国金证券股份有限公司满在朋,樊志远近期对坤恒顺维进行研究并发布了研究报告《产品矩阵持续丰富，中报业绩超预期》，本报告对坤恒顺维给出买入评级，当前股价为65.4元。
坤恒顺维(688283)
(相关资料图)
业绩简评
8月20日，公司发布23年中报，23H1公司实现收入0.87亿元（同比+47.29%）、归母净利润0.21亿元（同比+77.6%）；其中23Q2单季度实现营收0.68亿元（同比+43.8%）、归母净利润0.19亿元（同比+47.4%），超出市场预期。
经营分析
拳头产品市占率维持高位，下游在多个领域持续突破。无线信道仿真仪为公司拳头产品，我们预计22年公司该产品收入达1.61亿元，根据公司23年中报，公司在无线信道仿真仪领域处于国内龙头，市场占有率稳步提升；此外，23H1公司无线信道仿真仪持续在卫星通信、半导体、终端测试市场持续形成重要突破，随着未来中国卫星(600118)发射数量持续增长，对于公司拳头产品的需求量有望提升，该产品收入有望快速增长。
产品矩阵持续完善，频域新品助力公司实现多元化成长。1)信号发生器：根据公司中报披露，射频微波信号发生器持续获得下游客户认可，订单快速增长；2）频谱分析仪：23年1月公司已经发布新款频谱分析仪（频率范围覆盖44GHz）,可用于无线通信、卫星监测以及航空领域的研发和生产测试，随着产品进入放量期，频域新品有望为公司增长提供新成长动力。
重视研发投入，构筑长期护城河，保证长期盈利能力。根据公司中报披露，23H1公司研发费用为2778.9万元，同比+64.8%，长期高研发投入保证公司长期护城河，使得公司盈利能力继续维持高位，23H1公司毛利率、净利率分别达到65.1%、24.7%，持续维持高位。
盈利预测、估值与评级
我们预计2023-2025年公司营业收入为3.03/4.18/5.68亿元，归母净利润为1.11/1.54/2.11亿元，对应PE为50/36/26X，给予“买入”评级。
风险提示
无线信道仿真仪需求不及预期、新品研发不及预期、限售股解禁风险、存货周转天数较高风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券(601108)杨烨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.17亿，根据现价换算的预测PE为47.51。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为73.2。
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